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超图软件不动产登记打开百亿市场空间

2018-12-06 21:31:20

超图软件:不动产登记打开百亿市场空间

超图软件:不动产登记打开百亿市场空间.

公司主要从事GIS 软件产品和技术开发,核心业务包括GIS 平台软件、GIS 应用软件和GIS 云服务等。GIS 平台软件领域,公司是国内核心的提供商之一,市场份额仅次于美国企业ESRI。业务层面,公司由基础平台向下游应用延伸。公司上市前主要从事GIS 基础软件平台的研发和销售,由于GIS 基础软件平台市场规模较小且各供给主体间价格战较为严重,近年来公司将业务线延伸至专业化较强、对GIS 应用依赖度较高的气象等下游应用。技术层面,三维GIS 技术可能推动公司实现“弯道超车”。技术能力是客户选择供应商的重要考量,目前三维GIS 已经成为行业的技术前沿,公司具备二三维一体化、数据统一存储等优势,有望实现对竞争对手的“弯道超车”。

不动产登记为公司打开百亿市场空间。我国不动产登记信息管理平台将以县为单位建设,假设平均每个县基础平台的建设投入为500~1000 万元,则全国的市场空间将达到140~280 亿元。考虑到国家的国产化要求及平台的示范效应,我们预计公司在各地不动产登记平台中的占有率有望超过50%。

公司覆盖垂直专业化数据,有望与伙伴合作共同探索数据运营。公司的GIS 应用客户分布在智慧城市、国土、气象等专业性极强的行业,通过PaaS 及SaaS 服务,公司具备获取数据的可能性和便利性。目前公司已经在智慧城管领域探索以DaaS(数据即服务)模式服务客户,未来可能与伙伴合作共同探索数据运营。

财务预测

预计公司2015~2016 营收分别为4.48/5.56 亿元,同比分别增长24.0%/24.1%;归属净利润分别为0.57/0.73 亿元,同比分别增长25.3%/26.6%;EPS 分别为0.29/0.37 元。

估值与建议

首次覆盖推荐,目标价61.20 元,对应市值为120 亿元。(1)传统业务,预计公司2015 年归属净利润0.57 亿元,给予60x 估值,对应市值约35 亿元;(2)不动产登记领域,假设公司未来5年每年在单个县的平均收入为100 万元,净利润率10%,则其每年净利润增量将达到1.4 亿元,给予60x 估值,对应市值85 亿元。

风险

(1)公司在不动产等新市场领域拓展不及预期;(2)宏观经济下行导致政府或企业压缩IT 支出;(3)板块系统性估值回调。

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